本期《微说金融》跟广大读者说说什么是“金融保护主义”。
金融保护主义是经济金融全球化的伴生物,其产生发展源远流长。但作为一个正式概念,金融保护主义的首次提出是在2007年摩根士丹利的年会上,特指新兴市场公司在试图取得发达市场公司战略性股权时面临的壁垒。而在全球金融危机的背景下,金融保护主义换了种新形式,发达国家采取了更进一步的金融重商主义保护措施,“买本国货、用本国人、救本国机构”,金融保护主义成为一些国家的重要救市工具。
随着金融危机的恶化,以及各国金融救助计划的陆续公布,可以看出金融保护主义抬头。在金融危机背景下,金融保护主义主要是一些国家为稳定本国金融体系、保证国内资金供应、扭转经济下滑势头所采取的强制性措施,目的是尽可能地将金融资源留在本国,这实质上是一种“以邻为壑”的保护主义政策。金融保护主义具体表现在以下五个方面。
主权财富基金面临抵制。外汇储备的飞速增长以及能源价格的大幅波动导致新兴市场国家主权财富基金的快速膨胀,并且其规模逐年扩大。然而,主权财富基金的投资面临发达国家的抵制。投资对象国认为主权财富基金由政府控制,一旦涉及国家利益便不遵守市场规则运作,因此其大规模的并购和投资会威胁本国的经济安全和社会稳定。另外,发达国家对新兴市场国家主权财富基金的资金来源提出了质疑。
对金融机构进行选择性的救助。各国政府虽然制定了数额庞大的金融救援计划,但都是以本国金融机构作为援救对象,对国内的外资机构却采取“善意的忽视”,导致它们被迫从这些国家撤资。例如2008年10月,美国财政部出台了7000亿美元的金融救援计划,其中2500亿美元救援资金用于购买本国银行的高级优先股和认股权证,其余大部分资金也都流入了美国国际集团(AIG)、房利美、房地美等国内金融机构,仅AIG一家获取的救援资金就超过1800亿美元,而在美国的外资金融机构很难从中获益。
限制被救助金融机构的信贷投放。政府在对本国金融机构提供救助资金时,附加了若干强制性条件。政府要求金融机构首先向本国的其他金融机构提供信贷以恢复金融市场的资金融通功能,向本国公司提供投资资金以支持本国就业和经济发展。例如英国在对金融机构进行救援的过程中,明确要求受援金融机构要优先向本国企业提供贷款,继续支持中小企业和住房贷款需求,以帮助本国实体经济复苏。
为金融资本提供政府担保。在金融危机期间,欧洲各国为避免资金外流并吸引资金流入,稳定国内金融市场,纷纷对银行存款和债务等金融资本提供政府担保,引发了一场金融保护主义的争夺战。例如美国政府2008年为4.3亿美元金融资产提供担保;欧元区国家政府在2009年末宣布为银行5年期以下的新发债务提供担保;爱尔兰政府对国内6大银行提供了为期2年总额达4000亿欧元的个人存款担保,欧盟各国随后也采取了类似的保护措施。
迫使金融机构撤回海外资金。一些国家除了出台选择性的救助措施和国内信贷要求之外,还在金融救援计划中纳入隐性条款,同样起到金融保护主义的效果。例如奥巴马政府的金融稳定方案首先要求银行接受“压力测试”,但在危机冲击之下,美国的金融机构损失惨重,难以满足测试所需的资本条件,不得不从国际市场撤回所有可以利用的资金以应付国内“压力”,从而间接达到保证本国资金供应的目的。
就中国而言,金融领域的开放程度不高,欧美金融机构在中国国内市场的份额还很低。因此,西方国家的金融保护主义对中国的冲击相对较弱,其负面影响主要表现在两个方面。
一方面,增加外汇资金合理运用的难度。随着外汇储备的不断增长,为实现国民财富的保值增值并保障经济增长所需的资源供应,中国政府力求通过对外股权投资提高外汇资金的使用效率。然而,发达国家对中国的主权财富基金和企业的股权投资行为却以各种借口加以限制。在金融保护主义日渐抬头的国际环境下,中国要想提高外汇资源的使用效率将会面临越来越大的困难。
另一方面,减缓我国经济增长的速度。欧美等国除了实施金融保护主义外,也加速了贸易保护主义的抬头,中国作为最主要的商品出口国所受冲击最大。一些国家为降低本国失业率,加速经济复苏进程,要求信贷优先支持母国企业,导致部分在华外资企业出现非正常撤资,或者由于资金不足而无力追加投资的现象。此外,欧美发达国家以及印度、巴西等发展中国家频频对中国的出口商品征收反补贴税和反倾销税。出口与外资增速的大幅下滑使得拉动中国经济增长的重要引擎失去动力。
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